На що впливає сума зовнішнього боргу країни та яким чином цей показник стосується бізнесу та громадян?
Під зовнішнім боргом зазвичай розуміють усі зобовʼязання резидентів країни (уряду, НБУ, держпідприємств і приватного сектору), номіновані в іноземній валюті й належні до погашення нерезидентам. Для зручності офіційна статистика ділить його на державний борг (позики центрального уряду та гарантований ним борг) і приватний. У випадку України державний компонент традиційно переважає: станом на кінець III кварталу 2024 р. сукупний зовнішній борг сягав 132,9 млрд дол., з яких 56% припадало на державу та НБУ.
З чого складається рахунок?
Загалом, всі урядові позики формуються трьома основними каналами:
Міжнародні фінансові організації (МВФ, Світовий банк, ЄБРР) — довгі пільгові кредити з політичними умовами.
Двосторонні позики від урядів-партнерів — нині це переважно країни G7, які після 2022 р. надають Україні пільгу на відстрочку платежів до 2027 р.
Ринок єврооблігацій — тут Україна має близько 20 млрд дол. паперів, що з 2022 р. перебувають під «стенд-стилом» (мораторієм на виплати), а у 2024-му були формально реструктуризовані зі списанням близько 37 % номіналу.
Як країна обслуговує зовнішній борг?
Сервіс зовнішнього боргу — це щорічна виплата процентів і погашення основної суми. До основних джерел коштів можна віднести наступні:
- Експортна виручка та податки — класичний шлях, коли країна генерує достатньо валютних надходжень.
- Рефінансування — випуск нових бондів або залучення нових кредитів для сплати старих.
- Резерви центробанку — крайній випадок, що зменшує «подушку безпеки».
- Реструктуризація — переговорний механізм відтермінувати, знизити ставку чи списати частину боргу.
Специфіка українського зовнішнього боргу у 2022-2025 роках
Після повномасштабного вторгнення Україна втратила доступ до приватних ринків і фактично перейшла на модель «офіційного фінансування». За даними Reuters у 2024 р. на зовнішні джерела припадало понад 50% доходів бюджету. Програма МВФ EFF на 15,6 млрд дол. стала якірним інструментом: транші не лише покривають дефіцит, а й відкривають шлях до коштів ЄС і США.
Скільки це коштує країні?
Завдяки мораторію та консолідації офіційних кредитів середній купон за українським держборгом знизився до 1,6-1,8% у 2023-2024 роках. Пікові виплати настануть після 2027-го, коли завершиться «боргова пауза» з клубом G7 і прийдеться погашати відстрочені єврооблігації. Мінфін уже зараз готує новий підхід до погашення боргів: частка довгострокових пільгових кредитів має зрости, а комерційним інвесторам запропонують «GDP-linked» інструменти з плаваючим купоном, привʼязаним до зростання ВВП.
Раніше ми розглядали в статті прогнози розвитку економіки України у 2025 році.
Чому це важливо кожному громадянинові?
Зовнішній борг визначає рівень стабільності гривні. І тут все просто — чим менше держава витрачає резервів на зовнішні платежі, тим стійкіший курс.
Також від даного показника залежать витрати бюджету. Процентні платежі конкурують з видатками на оборону та соціальну сферу. Крім того, розмір зовнішнього боргу окреслює інвестклімат. Країна, що вчасно та прозоро обслуговує борг, отримує нижчі ставки та більше приватного капіталу. Отже, зовнішній борг Україна має і далі обслуговувати через комбінацію офіційних кредитів, реструктуризації комерційних зобовʼязань і поступового повернення до ринкового запозичення після перемоги. Ключ до стійкості — прозорість даних, реалістичні бюджетні прогнози та регулярний діалог із кредиторами.
